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京东方TCL扣非净利均大跌 面板亏损程度创历史新高

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三星、华为、小米等在巴塞罗那通信展密集发布可折叠手机,引发柔性AMOLED屏大热。2月25日,京东方、维信诺、深天马、TCL集团等国产面板商的股价集体飘红。

目前全球面板行业处于价格增长乏力的困境,厂商面临出货压力。今年前三季度,京东方和TCL集团扣非后归母净利润同比大跌,深天马A营收增速仅为个位数,维信诺扣非后归母净利润亏超5亿元。

中国内地近年各地积极投资柔性AMOLED屏项目,业界曾担心供过于求。此次可折叠手机的风潮,能否使国产柔性AMOLED屏“翻身”、走上健康的发展之路呢?

前三季,TCL集团按重组后合并范围编制备考口径计财报显示,公司前三季度营收411.56亿元,同比增长19.23%;归母净利润25.77亿元,同比增长19.28%;扣非后归母净利润5.66亿元,同比大跌55.06%。

国产柔性屏开始规模化量产

京东方前三季营收857.22亿元,同比增长23.4%;归母净利润18.5亿元,同比减少45.18%,扣非后归母净利润-1.89亿元,同比大跌110.13%;深天马A营收234.2亿元,同比增长7.74%;归母净利润10.34亿元,同比减少15.03%。扣非后归母净利润5.45亿元,同比上涨7.25%。

今年是国产柔性手机屏规模化量产的元年。为华为可折叠手机提供AMOLED面板的京东方(000725.SZ),2月25日涨停。

而维信诺前三季营收18.84亿元,同比增长102.45%;归母净利润为-6031.6万元,同比增长60.35%。扣非后归母净利润-5.64亿元,同比上涨15.54%。

据京东方的投资者关系活动记录和公告,京东方成都6代柔性AMOLED生产线已于2017年10月份实现量产出货,现综合良率已超过70%。而京东方绵阳6代柔性AMOLED生产线正在建设中,预计2019年投产。此外,京东方还在重庆、福州投资6代柔性AMOLED项目。这四个项目的设计产能,均为4.8万张基板/月,投产后将使京东方具备为全球品牌厂商提供柔性OLED屏幕的能力。

前三季度上述四家企业在净利率、ROE、应收账款和存货周转天数等关键指标的整体情况不尽人意,报告期内四家企业中京东方和TCL集团购买银行理财产品分别为67.41亿元和68.72亿元。此外四家企业都在加码布局AMOLED屏,行业存在产能过剩风险。

值得注意的是,尽管京东方成都6代线的综合良率已超过70%,但是其柔性OLED屏并不是全部都应用于智能手机,还包括穿戴设备等其他领域。而其应用于智能手机的柔性OLED屏,也不全是可折叠手机屏。行业龙头三星的可折叠手机屏的成熟也需要一个过程。

数据来源:wind

群智咨询副总经理陈军向第一财经记者分析说,三星、华为发布可折叠手机,会促进柔性OLED面板和其他手机商的可折叠手机加快发展。关键看柔性AMOLED项目的量产进度。经过近一年半爬坡,京东方成都6代AMOLED项目,已可达到一个月上百万片手机屏的出货量,实现规模化量产。

群智咨询总经理李亚琴向新浪财经表示,目前面板行业存在产能过剩风险,面板价格相较于成本,亏损程度处于历史最高点,市场价格处于历史最低点,今年11月开始,LCD面板价格触底,但并不意味着低价问题得到缓解,未来两年全球的显示产业产值将保持低位徘徊状态,大尺寸面板价格仍会低于成本。

陈军预计,维信诺、深天马、和辉光电的柔性AMOLED屏量产,应该要到今年第四季。

TCL毛利率垫底 维信诺净利率为负

作为小米可折叠手机的AMOLED面板供应商,维信诺近期也股价飞升。一位业内资深人士向第一财经记者透露,维信诺在河北固安的6代柔性AMOLED项目,预计2019年上半年就会量产,不过不会一下子就达到每月上百万片的规模。他认为,“每月百万片的供应规模很重要,代表着向手机大品牌稳定交付的能力。”

从盈利能力方面看,四家企业中TCL集团毛利率最低,同比降幅最大。TCL集团销售毛利率连续两年下降,同比下降4.87%。维信诺的毛利率最高,但企业净利率和加权净资产收益率为负。

深天马近期也股价飚升,它在去年12月的调研活动信息中透露,武汉天马6代LTPS-AMOLED生产线的刚性屏已于2018年6月初正式向品牌客户量产出货,同时不断加大对柔性屏的投入。在二期项目投产后,深天马武汉6代线项目将形成月产3.75万张柔性AMOLED显示面板的能力。

前三季度,京东方、TCL集团、深天马A和维信诺销售毛利率分别为14.99%、12.92%、16.28%和29.84%;净利率分别为0.39%、5.93%、4.41%和
-5.44% ;加权净资产收益率分别为2.14%、8.85%、3.91% 和-0.41%。

而TCL集团在今年2月的投资者调研接待记录中透露,它旗下的华星光电武汉6代LTPS-AMOLED柔性生产线将在2019年实现从试产到量产。TCL集团投资者关系部相关人士向第一财经记者介绍说,华星光电武汉6代柔性AMOLED项目,预计今年四季度投产,目前已给手机品牌商送样。

在营运能力方面,四家应收账款都同比攀高,深天马A应收账款周转天数最高,维信诺存货周转天数下降,但周转天数高达146.32天,TCL集团应收账款周转天数和存货周转天数都在攀高。

柔性屏的中国势力崛起

前三季度,京东方、TCL集团、深天马A和维信诺应收账款分别为203.94亿元、53.8亿元、78.13亿元和3.25亿元;应收账款周转天数分别为63.43天、50.58天、76.63天和32.74天;存货周转天数分别为44.95天、66.60天、40.40天和146.32天。

中兴通讯高级副总裁兼终端事业部CEO徐峰2月25日在世界移动大会上接受采访时表示,柔性折叠屏目前商用还不是太成熟,目前这是个值得关注的方向,但还需要看市场客户的进一步反应。

资产负债率方面,京东方和TCL集团同比下降,维信诺同比小幅攀升,仅深天马A不断攀高,2016-2019年以及今年前9月,深天马A资产负债率分别为36.53%、51.18%、56.69和58.56%。

也许2019年对于柔性柔性AMOLED只是一个起点,但中国面板商正打破三星的垄断,成为全球柔性屏领域崛起的新势力。

值得注意的是,深天马A披露公告称,拟以非公开发行股票方式募资不超过73亿元,建设其位于武汉的第6代OLED产线二期项目,并将主要增加柔性OLED产能,武汉国资控制的基金将参与此次交易。公告称,此次定增可降低负债率,增强偿债能力,优化财务状况;截止本报告披露日,尚未召开股东大会审批相关事项。

群智咨询的报告显示,中国内地未来两年将增加6条柔性AMOLED生产线投产,包括京东方3条、深天马1条、维信诺1条和华星光电1条。可折叠手机量产,将推动柔性显示进入快速发展的阶段。

晚间,深天马A又再次披露公开发行公司债券预案,发行票面总额为不超过30亿元,募集资金将用于置换已有到期债务或法律法规允许的其他用途。此次公司债券的期限不超过5年。

陈军说,显示与传感器深度融合,增加了屏下指纹、屏下摄像头、屏幕发声等新功能,也将推动AMOLED市场增长。群智咨询预计,柔性AMOLED出货渗透率将于2020年达到18%,超过3亿片,柔性AMOLED产值将于2020年达到214亿美元。

此前深天马A已从2018年12月至2019年先后4次发债,发债达30亿元,其中有一笔为期3个月5亿元短期债务到期,还有一笔3个月5亿元短期债务到期,另外两笔总共20亿元债务则4年后到期。

奥维睿沃预计,2019年智能手机OLED需求约4.5亿片,将同比增长37%。其中柔性OLED屏约2亿片,以三星、华为为首的手机厂商将消耗可折叠OLED屏约110万片。

下游企业一旦资金链断裂,风险将直接转嫁至上游供应链,金立的“拖账”已经对深天马A带来了直接风险,深天马A今年3月发布公告称,已对金立共计7.1亿元应收账款计提坏账准备,鉴于2017年末已经计提2.52亿元,2018年补提4.58亿元;根据最新数据,截止,深天马A存货跌价准备为2.15亿元,TCL集团存货跌价准备为3.18亿元,京东方存货跌价准备为17.1亿元,截止,维信诺存货跌价准备为1.15亿元。

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