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如何理解互联网创业下的天使投资,VC,PE及IPO?

铝道网】现在许多企业面临转型问题,转型往往需要融资。本文综合提炼了七种情况,或者称为七种“棋局”,并向需融资的企业家提供破解办法

越来越多的创业者热衷于互联网创业,于是天使投资,VC,PE及IPO这些新兴词汇在创业圈里非常流行,任何一个合格的互联网人都必须要知道这几个词汇的概念,使用场景,但在生活中这些词汇偏偏容易搞混,互联网创业找投资人寻求融资就像是家常便饭,下面我们就来深度解析一下天使投资,VC,PE及IPO的联系和区别吧。

打开棋局之前,首先告诉读者朋友:成熟期企业融资并不难,因为企业此时已经上了规模,银行、VC/PE、政府都可能来追你。打一个红色的比方:毛泽东领导的军队到了抗战时期,弱小的红军(等于现今的民营企业初创期)已经变成了八路军新四军,队伍壮大了,国民众支持,老蒋还给军饷,所以筹钱并不像红军时期那么困难。但是,情况变得错综复杂:仗怎么打,各方怎么协调,友军又联合又摩擦,老蒋和日伪军时不时的联手搞你一下子。如今企业终于发展到了成熟期,怎样巧妙合理地融资?如何化解转型风险?怎样应对融资之后的企业整合风险,而且还要为上市铺路,这些处处时时考量着企业家的智慧。此时的企业家往往感到力不从心、“知”不从心(不仅实力达不到,知识也不够用了)。

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棋局一:什么样的VC/PE投资方适合我,如何挑选投资方?

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笔者在南方某市的总裁班上,遇到一位中年企业家,从事生物工程。他的困惑是:有两家VC/PE投资公司在追他。一家条件是:投资资金大,包括许多现金,但是要求控股;另一家条件是:投资资金小,包括不多的现金,但是不要求控股;中年企业家来求教笔者。笔者面谈之后,转天又去他的公司实地考察一下。之后告诉了他:“如果投资方给你的只是钱,那么你得到的太少了”。

天使投资

VC/PE投资方有不同背景,相应也有不同的投资模式。例如有战略投资和财务投资;有控股或不控股之分;有现金或者股权折算之分等许多形式。例如大企业对于小企业的投资或并购收购,属于战略投资,目的在于小企业对于大企业的扩张具有互补性。大企业不仅投入资金,而且介入公司经营,可能控股或不控股。战略投资的较大好处是小企业不仅得到资金,而且得到大企业的雄厚资源,往往这些资源比钱都重要。大名鼎鼎的周鸿祎早期创办的3721公司被雅虎收购就属于这种情况,所以周鸿祎几年之后就羽毛丰满了。财务投资指VC/PE投资方仅仅投入资金,并不介入公司经营管理,往往不控股(占股份不超过50%)。只要过几年公司升值他们能够获利退出即可。例如周鸿祎的奇虎公司的靠前轮VC投资者GMO
Venture
Partners就是财务投资,将其持有的奇虎156631股A类优先股转让于IDG资本,转让代价40万美元;将其1534979股A类优先股转让给联创策源,转让代价392万美元,以五倍溢价获利退出。

天使投资(Angel
Investment)是权益资本的一种投资形式,通常代指自由投资者或者非正式的风险投资机构一次性出资帮助前期中小型初创企业成长的风险投资。那么为什么叫天使呢?天使寓意者上帝派来拯救凡人的使者,在创业圈有一种人叫天使投资人,意味着披着天使光环的投资人给在困难之中的创业者带来光明和希望。

许多中国民营企业家心胸不宽,他们喜欢VC/PE的财务投资。他们心想:“我只需要你的钱,不需要你插手我的公司经营,我还是想怎么干就怎么干,我说了算。”一方面,在中国国情文化下,有一定道理。因为太多的股东插手经营,可能造成公司方向和管理混乱。但是另一方面,成熟期的公司规模已经超出了创始人个人能力精力的极限,而且个人要发大财和公司要大发展往往依仗上市,上市必须使企业规范化。创始人企业家早晚要脱离“一人说了算”的格局,早些规范化,个人素质早些提升比晚些强。

天使投资人和创业者聚集交流的场所就是天使投资平台,而天使投资又可以分为三类:1.支票天使-顾名思义既然是支票意味着仅仅是小额出资,缺乏企业管理经验;2.增值天使-增值天使的投资额较大,不仅出资而且有相应企业资本运作的管理经验;3.超级天使-超级天使往往是有企业经营多年的成功企业家,投资额相对较大能够给初创企业全方位的支持。

从挑选VC/PE投资方来看:企业家要注意挑选那些愿意和企业共同长大,不急于投资增值获利“逃跑”,较公平地与企业家和骨干团队分利的投资方。投资方的背景、口碑可以从网上及接触其投资过的企业了解到。

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较后,回到上面的那个案例。笔者考察了那位中年企业家的公司之后,告诉他那两个VC/PE投资方都不大合适,建议他花点儿时间做做功课。可以同时考虑银行和政策对于生物工程产业扶持。并且笔者会帮他筛选VC/PE投资公司。

天使投资人特指“人”,目前绝大部分天使投资人主要分为四种类型:富裕个体投资者、家族型投资者、天使投资联合体、合伙人投资者;而从行业背景来划分天使投资人可以分为三种类型:管理型投资者、辅助型投资者、获利型投资者。如果理解起来有点混乱可以把天使投资看作是天使投资人的母集合,即天使投资人+天使投资机构+X=天使投资。

结论是:既然企业方不熟悉VC/PE投资,那么就花点儿时间补补课,不要急着拿投资方的钱。一旦拿了钱,之后发现双方不是美满的“婚姻”,引起股东纠纷,则后悔莫及。

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棋局二:如何对价、出价、还价?

VC

当投融资双方坐下来谈判时,首先的议题就是“投多少钱,占多少股份”?

VC又叫做风险投资(Venture
Capital),也有人称为创业投资。早期的风险投资特指在高新技术领域投资的技术密集型项目,这时候企业在天使投资的帮助下已经小有成就,经营模式和盈利方式相对成熟,需要资金进一步规模化扩张。创业投资投入的资本是权益资本,是一种不以控股为目的阶段性股权投资,取得股权溢价后可以退出获得超额回报。

笔者首先教企业家这么说话:“投融资有行规,我们按照行规办就行了,具体多一点少一点没有关系,我是开通务实的。”如果投资方问起“投融资的行规大约是怎样的?”企业家就可以给他看下面表。

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企业家可以指着这张表说:“你看,在上市之前的企业成熟期,私募融资通常是数千万至上亿,多轮融资ABC总达到40%~60%的股权,所以,单轮融资远远不能达到50%以上控股。”例如:PE投资方出资1000万,通常不会超过10%的股权。

因为VC投资金额较大,所以风险投资大多采用风险投资基金的有限合伙企业形式。风险投资的运作包括四个阶段:融资(钱从哪里来)-投资者和管理人的权利义务及利益分配关系、投资(钱到哪里去)-项目初步筛选及投资结构安排、管理(价值增值)-完善商业计划、公司治理结构及后续融资服务、退出(兑现收益)-IPO、股权转让和破产清算三种方式获利。

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